13只中资地产股上周红遍港岛

虽然标准普尔上周发布报告，对13只中资地产股几乎一网打尽。除中海外发展（00688.HK）一家仍维持在“投资级”内，其余均打入“投机级”，也就是俗称的“垃圾股”，但相关股票仅仅下跌了一天，次日仍旧维持了近期的强劲上涨。

　　中资地产股跑赢大势

理财周报记者根据港交所数据进行了统计。从11月20日到12月3日10个交易日内，香港恒生指数自11225.8点涨至13598.6点，涨幅为21％。

受到内地经济刺激计划、降息等因素的影响，中资地产股持续走高。在上述区间，中资地产股大多数优于大势。

其中，富力地产(02777.HK)自3.25港元涨至5.8港元，累计涨幅达78.5％；合生创展（00754.HK）自2.25港元涨至3.82港元，涨幅达69.8％；雅居乐(03383.HK)自2.15港元涨至3.20港元，涨幅达48.4％；世茂房地产（00813.HK）自3.6港元涨至5.17港元，涨幅达43.6％；中海外发展（00688.HK）自8.2港元涨至10.76港元，涨幅达31.2％；华润置地(01109.HK)自7.45港元涨至9.3港元，涨幅达24.8％；绿城中国（03900.HK）自2.12港元涨至2.63港元，涨幅达24％。

12月2日，在标准普尔的最新报告中，将曾经的“地王”碧桂园的长期企业信贷评级由“BBB-”（投资级）首次降至“BB+”（非投资级，又称投机级，俗称垃圾级）。

此外，标准普尔对港股中的另外12只内地地产股中，也不看好。除了中海外一家的企业信贷评级被标准普尔评为投资级之外，雅居乐、中国地产集团、沿海绿色家园、绿城中国、合生创展、丽丰控股、中新地产、路劲基建、上海证大房地产、世茂房地产、上置集团均为非投资级。

但报告出台后，所有中资地产股只下跌一天，且大部分跌幅低于5%，显示有力量支撑。

　　国际投行重大分歧标准普尔看空

这一支撑也许源于不同投行之间的重大分歧，虽然标准普尔几乎全线放弃中资地产股，但对其追捧者也不在少数。

标准普尔认为，很多公司在市场好的时候大量拿地，造成负债率增高，导致在当前市场不好时，公司资金链出现吃紧。分析师符蓓表示，碧桂园的业务风险相对较高，有很大规模的省外扩张，而不少地块都相对偏远，现在市场调整中，该公司很难实现较大规模的销售额。因此，碧桂园大幅调整销售计划后的财务状态已经不够投资级的标准。

瑞银分析师安德森日前也表示了对中国地产业的担忧。他认为，中国房地产行业面临的周期性下滑仍将延续几个季度，但行业将于明年二季度以后逐渐恢复稳定。

安德森指出，4万亿的财政激励计划对中国经济肯定有很大帮助，在经济下滑形势下，这显示其有能力把增长保持在一定水平之上，但却难以重回10%以上。中国经济正在经历软着陆过程，因其内需和投资并未放缓，而贸易增长则处于零位或负增长，主要受外部环境恶化影响。

　　多家大行调高评级

相反，法国巴黎银行却在日前调高了内地地产行业评级，将内地地产行业评级，由原来的“逊于大市”调高至“中性”。

该行表示，虽然预期内地楼价以及发展商明年盈利会继续走下坡，但内房股表现严重落后大市，已反映种种负面前景。

而调高评级的四个理由是基于该行估计，发展商将继续于现水平减价至少20％，加上近日人民银行大幅减息，改善市民负担能力。其次是内地地产股现有估值看来已很大程度地反映减楼价的因素。第三，基于国内积极刺激市场的措施，以及居民和政府资产负债情况稳健，该行认为内地房股值得较区内同类公司有溢价；最后原因是人民银行已表明毋须再对银行贷款实施严格限制，加上贷存利率俱降，预期融资环境将会改善。

在诸多内房股中，法巴首选为世茂房地产（00813.HK），给予“买入”评级，目标价为5.35港元。该行认为，除上海以外，其他单一城市占世茂资产值贡献均不高于10％，以其较分散的业务分布，估值应较同侪为高。

法巴亦将多家以广东为主要市场的中资地产股，包括广州富力地产（02777.HK）、碧桂园（02007.HK），及雅居乐的评级，由“减持”调高至“持有”，目标价分别调高至3.95港元、1.6港元及2.7港元。

此外摩根士丹利近日发表研究报告，首予华润置地(01109.HK)“增持”评级，目标价为10.13港元，较预测净资产值折让25%。

瑞信日前也发表报告表示，华润置地为内房股首选。绿城中国(03900.HK)、合生创展(00754.HK)以及世茂房地产(00813.HK)的投资评级以及目标价分别为“跑赢大市”、“中性”、“中性”，以及5.38、3.49、5.92港元。